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投资理念-《投资中最简单的事》-01
送交者: JollyRoger[★★★★超级大富豪★★★★] 于 2019-02-11 4:41 已读 406 次  

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作者简介:邱国鹭,CFA,曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职,在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。6parker.com

1. 如果一定要区分狭义的价值投资和成长投资的话,我会把价值投资表述为P0,把成长投资表述为P0。其中,P0是股票今天价格,V0是公司现在的价值,Vn是公司未来的价值,“”代表“远小于”。价值投资和成长投资殊途同归,都是希望以现在五毛钱的价格购买未来价值一元钱的企业(P0),无非是企业的价值支撑的来源不同。成长投资的价值支撑主要来自于企业未来的收入和利润的高增长,更强调公司未来的价值Vn要远大于公司现在的价值Vo,但这是需要有预测未来的远见的,只有极少数的人能够做到。价值投资的价值支撑主要来自于企业现有的资产、利润和现金流,更注重公司现在的价格P0是否远小于公司现在的价值V0,更多需要的是分析现在,难度相对较小,大多数人通过学习都能够掌握。”6parker.com

2. 作者奉行的一些简单的原则:第一,便宜才是硬道理。即使是普通公司,只要足够便宜,也会有丰厚的回报。发现“价格合理的伟大公司”,难度远远超过寻找“价格低估的普通公司”。第二,定价权是核心竞争力。有核心竞争力的公司有两个标准:一是公司做的事情自己可以不断复制,比如麦当劳和星巴克在全世界成功复制;二是公司所做的事情别人不可复制,具备独占资源、品牌美誉度、专利、技术、寡头垄断地位、牌照准入限制等特征,最终体现为企业的定价权。第三,胜而后求战,不要战而后求胜。百舸争流的行业,增长再快也难找投资标的,不妨等待行业“内战”结束后赢家产生后再做投资。许多人担心在胜负已分的行业中买赢家会太迟,其实腾讯、百度、格力、茅台等在十年前就已经是各自行业里的赢家了,但十年来的涨幅依然惊人。第四,人弃我取,逆向投资。不论是巴菲特、索罗斯,还是邓普顿、卡尔·伊坎,投资上的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力。A股的情绪波动容易走极端,任何的概念和主题,无论真假,只要够新够炫,都能在短期内炒翻天,但爆炒之后不可避免的是暴跌,因此对于像我这般手脚不快的人来说,“人多的地方不去”更是至理名言。6parker.com

3. 怎样才能成为一名优秀的基金经理。他说,其实很简单,你只要记住两条:第一,把客户的钱当作自己的钱来珍惜;第二,把二级市场的股票投资当做一级市场的实业投资来分析。6parker.com

4. 如何用实业的眼光做投资呢?第一,这是不是一门好生意;第二,企业的商业模式现金流状况;第三,行业的竞争格局和公司的比较优势;第四,喜新厌旧和皇帝的新衣。6parker.com

5. 好公司的两个标准,一是它做的事情别人做不了,二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛,决定利润率的高低和趋势;后者是成长的可复制性,决定销售增速。如果二者不可兼得,宁要有门槛的低增长(可持续),也不要没门槛的高增长(不可持续)。门槛是现有的,好把握;成长是将来的,难预测。6parker.com

6. 互联网的本质是“人生人”,优势在于能以极低成本服务无数客户,规模效应体现在“人多”,二八现象不明显,是典型的散户经济,得散户者得天下。银行业的本质是“钱生钱”,规模效应体现在“钱多”, 80%的业务来自20%的客户,二八现象显著,得大户者得天下,而那20%的大客户是需要线下的高端服务的,这就是网络银行至今在欧美日韩都没有很成功的案例的重要原因。6parker.com

7. 理性也只会迟到,从来不会缺席。6parker.com

8. 逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式,因为它不是一种技能,而是一种品格——品格是无法学习的,只能通过实践慢慢磨炼出来。投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力,尽管他们对此的表述各不相同。6parker.com

9. 新兴行业看需求,传统行业看供给新兴行业讲的是需求快速成长的事,不必纠结于供给。而传统行业则只有控制供给,企业利润才能快速增长。过去12个月里表现好的传统行业要么是寡头行业,要么是淘汰落后产能的行业,二者的供给增长相对于需求而言都受到了有效æ


贴主:JollyRoger于2019_02_11 4:44:11编辑

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